而就业最大的来源是什么？还是经济增长。

建立健全经营主体容错纠错机制，出台免罚清单和企业尽职免责规定，鼓励企业积极尝试、大胆创新，对试错采取包容审慎态度，出台监管措施前认真研究、论证、广泛调研及征集行业意见，避免一刀切管死。加强政策指引，便于企业明确业务边界。

（三）新技术、新产业、新业态、新模式等迅速发展给民营经济市场监管改革带来新挑战随着新一轮科技变革和产业革命深入推进，新技术、新产业、新业态、新模式不断涌现，成为我国经济的新增长点。民营经济市场监管面临的新形势与新要求当前，促进民营经济健康发展、高质量发展的大环境，使得促进民营经济发展的监管改革面临着新形势，对促进民营经济健康发展的监管改革提出了新要求。2022年召开的中央经济工作会议也再次重申要鼓励支持民营经济和民营企业发展壮大。针对互联网、广告等重点领域，健全跨部门、跨区域的系统化、立体化监管联动响应与协作机制，完善行业治理和综合治理的分工协作机制，加强对平台经济等领域重大问题的协同研判，加强行业监管、金融监管、外资监管、竞争监管、安全监管等综合监管的协调联动，形成监管工作合力。3.完善多元协同监管机制。

（一）优化调整促进民营经济健康发展的监管规则制度1.完善民营经济发展的相关法律法规体系。推动知识产权诉讼、评估与交易制度创新，妥善处理互联网领域产权保护等新问题。这种高强度的专项债前置发行在一定程度上造成了项目规划申报时间过于紧凑，不利于高质量项目的储备和培育。

在转型过程中，特别是受到越来越多的财政和金融政策约束时，地方融资平台公司采取了许多新方式来维持融资。为分析地方融资平台公司的转型进展，我们通过以下五类指标进行了研究：1. 收入构成：企业营业收入占总收入的比重，反映收入构成。整理：何又夕 进入专题： 地方债 。然而，地方债务的类国债和类市政债混合性质也有问题，包括信用混同、用途混合和风险混杂。

2022年，除了原有的九个投资领域（交通基础设施、能源、农林水利、生态环保、民生服务、城乡冷链物流设施、市政和产业园区基础设施、国家重大战略项目、保障性安居工程）之外，还增加了新型基础设施和新能源项目这两个领域。自2019年9月国务院常务会议决定扩大专项债使用范围以来，专项债的还款来源逐渐多元化。

这些改变使得专项债的偿债方式更加灵活多样，有助于提升债务管理的效率和可持续性。在资金充足、市场利率下降时，提前赎回专项债可以降低地方政府的融资成本，提高资金使用效率。美国市政债的主要投资者是家庭或个人，其次是共同基金，但共同基金的投资者主要也是家庭或个人。这种方式每年只需支付利息，不需要偿还本金，减轻了地方政府的日常还款压力，但也导致债券到期时地方政府面临较大的还本压力和较重的利息负担。

综上所述，我认为出现周期性化债的根本原因可能就在于地方债务具有混合公债性质。因此，地方债务表面上属于类市政债，即多种主体参与举借地方债务，并将一部分资金用于支持当地公共事务。以美国的市政债为例，举债主体包括州和州以下地方政府及其下属机构和融资平台。从2009年至2019年的转型情况看，可以观察到2015年债务化解对融资平台城投债的影响。

一旦下级政府无力偿还专项债券本息，上级政府就要承担。然而，在实践层面往往难以做到。

此外，还款方式也有变化。过去几年，地方政府专项债券的还款方式通常是到期一次还本。

由于这种担保行为是企业之间的正常行为，特别是当地方政府介入并撮合一些担保时，对这种担保行为就很难限制。这些问题不利于地方债风险的化解和管理。研究结果显示，2019-2022年，差异倍数在30以上的情况迅速增加。而金融属性则主要指，公债用于调节金融市场流动性和利率水平等金融目标。例如，美国纽约市政府下属的各市政单位、公司都可以发行市政债券。这导致债务用途泛化，资金使用效率下降。

 2023年9月9日晚，北大国发院举办【朗润·格政】第165期暨地方政府债务问题研讨会。由于类国债的信用级别较高，商业银行大量持有这些债务，使得地方债务具备了安全资产的金融属性。

在359个项目中，我们应该关注哪个？是关注规模大的项目还是小的项目？如何评估整笔专项债的风险？因此，最终结果是所有专项债的信用评级都是AAA，因为我们无法将它们的风险水平进行细分。所谓类市政债性质，主要是指中国地方债的举债主体多元。

原本这些债券的利率相比国债高很多，但随着时间推移，利差逐渐缩小，甚至在2017年基本消失，这就是所谓的利率倒挂问题。理论上，覆盖倍数越高，专项债项目的盈利水平就越好，信用风险也越小。

另一方面，由于国债发行主体的信用评级较高，违约风险较低，因此国债的购买者主要是中央银行和商业银行等金融机构。从投资者构成角度来看，地方债务具有国债的特点。第二，发行前置，资金用途频繁调整。截至2022年底，全国20个省份共发行了32只支持中小银行的专项债券，总计补充了超过2700亿元的中小银行资本金。

四川省和广安市举借债务参与该重大项目建设，体现了地方债务与国家重大战略的协同配合。前十大项目的收入比重平均超过95%。

这些专项债的发行有助于提升中小银行的资本实力，促进其健康发展，并参与到财政金融协同治理。近年来，中央要求早发快用保重点项目，专项债的发行节奏明显提前，2022年新增专项债券的发行额度在前7个月就已全部发行完毕。

一些项目的规模非常小，我们也无法了解这些项目的收益情况。我们将专项债投资差异倍数分为三档：0-55-30和30以上。

如果某个地区的专项债资金用途频繁调整，这在一定程度上反映了该地区地方政府专项债资金使用效率不高，说明前期项目的可行性分析、成本测算、项目储备等工作存在不足。因此，从中长期来看，逐步剥离地方债务的类国债性质，逐步消除地方债务的用途混合和信用混同，才能从源头上化解地方债务风险。西渝高铁横跨重庆、四川、陕西三地，是国家八纵八横高铁通道网中京昆、包（银）海通道的重要组成部分。早期专项债主要依靠土地出让收入或车辆通行费等来源有限的收益偿债。

但实际上，地方债务的内在属性更接近于类国债，即大量金融机构持有这类债务，并且债务资金也主要用于支持全国性或跨区域公共事务。地方债类国债和类市政债的混合性质能够有效实现国家重大战略与地方发展需要的协同推进，充分发挥中央和地方的双重积极性。

为避免出现区域性债务风险，上级政府可能不得不拆东墙，补西墙，使债务风险的影响区域扩大。专项债的现实特征与新动向近几年，我们通过对专项债信息披露文件的分析，提取了一些微观数据，并总结出了专项债的三个现实特征：第一，大小不一、肥瘦不均。

由于金融机构受到严格的风险内控要求，一般不会大量持有地方债，因此地方债的购买者主要是当地企业、居民和其他投资者。无论是发行置换债券、特殊再融资债券，还是开展建制县的化债试点，其本质都为化解存量债务。